即将步入6月，谁将竞逐主动权益基金的上半年业绩前十引人关注，过去半年权益类公募基金业绩分化加剧，在主投北交所和主投机器人、人工智能的一众基金包围中，少数主投新兴消费或主投创新药的基金脱颖而出，成为标签鲜明的工具选择。以恒越匠心优选一年持有混合基金(A类015150 C类015151)为例，截至5月28日最新，该基金近半年净值上涨53.61%，在4500只同类基金中排第15、位列前1%，而同类基金平均收益仅为3.46%、同期沪深300指数下跌0.94%。恒越匠心今年一季末前十大重仓股全部聚焦新兴消费，包括第一大重仓股泡泡玛特，以及老铺黄金、毛戈平、若羽臣、乖宝宠物、万辰集团等，该基金自2024年二季度起聚焦各消费细分方向不漂移，已连续4个季度重仓泡泡玛特、连续3个季度重仓老铺黄金。

公告显示，恒越匠心的基金经理宋佳龄已于5月6日增聘为恒越内需驱动(A类010701 C类010702)的基金经理，其上任后恒越内需每日净值走势已基本与恒越匠心一致，截至5月28日，恒越内需近1个月净值上涨12.76%甚至超越了恒越匠心的表现，从净值推断恒越内需或已完成调仓、复刻了恒越匠心的风格特征。相比恒越匠心的一年持有期设置，恒越内需每日可申赎的开放式设置可满足投资者对流动性的需求，更适合定投或灵活加减仓波段操作。 　　

新兴消费股价严格跟随业绩释放，品牌力提升成长空间 　　

恒越匠心、恒越内需的基金经理宋佳龄目前兼任恒越基金大消费研究组组长，管理产品以前她已拥有了近8年消费行业研究经验。宋佳龄介绍，新消费趋势始于2020至2021 年，初期以化妆品、护肤品为代表完成第一轮国产替代。现阶段，该国产替代模式有望复制至洗护、个护、婴童护理、宠物、保健品等细分领域，这些领域竞争尚未充分，相关企业可通过替代国际大牌产品市场份额实现规模扩张，并在完成中低端市场替代后进行产品结构升级。 　　

去年至今年一季度，A股和港股的潮玩盲盒、黄金珠宝、宠物经济、美妆个护、量贩零食等公司股价显著上涨，宋佳龄认为这主要由企业新产品推出、品牌影响力提升及业绩兑现驱动，多数企业仅完成了首个业绩释放期，未来仍有大量新产品及业绩增长点待挖掘，后续可能还有很大的业绩上修空间。部分个股尽管短期涨幅较大，但企业上涨逻辑主要基于业绩兑现，新兴消费股价严格跟随业绩数据，新品未推出前盈利预测难以上修，需待业绩验证后逐步提升，多数企业下半年仍有新品规划，长期空间明确，短期震荡或是逢低分批调仓时间窗口。 　　

早于市场1-2个季度挖掘情绪消费和性价比消费黑马 　　

宋佳龄认为，传统消费的研究框架强调产品力、品牌力、渠道力三者缺一不可，其中渠道力尤为重要，因传统消费品同质化程度高，竞争更多体现在渠道铺货。而新消费公司的运营模式已完全改变，渠道重要性下降，核心在于精准定位目标人群挖掘其痛点，推出契合需求的产品并实现持续复购，这是新兴消费公司不断发展壮大的核心逻辑。新兴消费板块的股价表现与业绩释放高度关联，需通过新品推出及数据验证驱动估值提升，泡沫化风险较低。 　　

恒越匠心及恒越内需两只基金的选股布局注重前瞻性，会提前预判消费趋势，重点关注“悦己”情绪消费和“平替”性价比消费方向，通过试用新品、跟踪线上评价及数据，验证产品持续性，在市场尚未充分关注时提前左侧布局，许多个股会领先市场1-2个季度进入重仓组合，之后伴随行业主升浪实现收益，而若后续数据未及预期，则及时减仓或调仓。新兴消费的主力人群为90后、00后，其消费特征表现为一方面追求情绪价值，如潮玩、香氛、宠物等满足情感投射需求；另一方面注重性价比，通过小红书等社交平台种草、研究后再消费，消费决策更理性，且倾向于线上渠道购买。从供给端看，新兴消费的增长点包括供给创造需求及国产替代。国产替代已有一些成功案例，众多细分赛道都有望复制高成长路径，因为客群几乎是同一类人。 　　

宋佳龄强调，新兴消费领域会持续涌现新标的，还有很多机会待挖掘，这是时代发展和人口结构变迁形成的文化趋势，港股及 A 股不断有新消费企业IPO上市，恒越匠心和恒越内需两至产品也会不断丰富潜在标的池，不固守押宝，每季度灵活调整优化持仓组合，基于自下而上长期跟踪深度研究的底气，敢于对高确定性的黑马股票下重手重仓，提前左侧布局积累安全垫，以鲜明的新消费标签和一定的持股集中度提升锐度。