隔夜美股芯片股遭遇“黑色星期三”，费城半导体(.SOX.US)指数暴跌逾6%，美光科技(MU.US)、闪迪(SNDK.US)跌超10%，恐慌情绪快速传导至亚太市场。日经225指数盘初跌超2%，韩国KOSPI指数同步下挫，一度跌逾6%。

然而，港股三大指数今日逆势高开，展现出较强韧性。截至9:30，恒生指数报23071.43点，涨0.83%；恒生科技指数报4528.24点，涨1.25%；国企指数涨0.73%。

权重科网股集体走强，成为港股“逆势高开”的核心支撑。?百度(09888.HK)涨近5%领跑，京东(09618.HK)涨3.78%，小米(01810.HK)涨3.5%，腾讯(00700.HK)涨3%，阿里巴巴(09988.HK)、美团(03690.HK)跟涨。

受外围芯片股崩盘直接冲击，存储半导体及光通信板块遭遇重挫。?兆易创新大跌超12%，长飞光纤光缆跌超10%，成为今日早盘跌幅最深的板块。

AI板块内部呈现显著分化，估值分层逻辑再度显现：在隔夜美股半导体暴跌的情绪冲击下，港股AI板块今日开盘呈现出清晰的“分层”特征——模型层承压、算力硬件层重挫、应用层相对抗跌。

模型层方面，智谱(02513.HK)开盘，一度上涨，后下跌，一度跌逾近11%，MiniMax(00100.HK)跌4.51%，截至发布前，跌幅最高近8%，延续了近期因商业化验证压力导致的波动格局。两家公司市值仍处万亿级别，但“API收入能否覆盖训练成本”这一核心命题尚未得到明确回答，在外围情绪转弱时，高估值所隐含的脆弱性随之暴露。

企业应用层，讯策科技(01153.HK)涨超6%，滴普科技(01290.HK)开盘跌幅0.05%。两家公司定位偏向数据中台与企业智能决策，与AI应用层有一定交叉，但业务结构中仍以项目制交付为主，尚未形成类似场景Token的持续性收入模型，市场给予的估值弹性相对有限。企业智能体体系驱动战略发展的迈富时(02556.HK)开盘涨近4%，最高达至32.3港元，涨幅近6%，延续近期相对独立走势。在外围芯片股崩盘、存储股重挫、模型层承压的多重压力下，其“模型无关”架构展现出了一定的防御性——不绑定特定模型厂商、不持有算力重资产，上游竞争越激烈、Token成本越低，其毛利率改善空间越大。这一“剪刀差”结构，使其在产业链上游承压时，成为资金寻找避风港的选项之一。值得关注的是，迈富时即将于本月17日亮相WAIC世界人工智能大会，AI首席科学家梁铮博士受第一财经邀请参与，行业背书效应或为后续走势提供进一步催化。

其他板块方面，黄金股大幅反弹，中国黄金国际涨超9%；创新药概念股延续强势，继续上涨。

整体而言，今日港股在外部冲击下展现韧性，科网龙头成为稳定大盘的压舱石，而AI产业链内部的显著分化，再次验证了我们此前的核心判断：当算力层和模型层进入高波动区间，应用层的相对估值优势正在被市场逐步定价。

然而，鉴于应用层价值并未完全兑现，投资者后续仍需密切关注迈富时等应用层标的，能否在Q2经营数据中兑现“客户续费率、Token消耗量增速、ARPU提升”三大硬指标，这才是支撑其从“相对抗跌”走向“独立行情”的根本所在。