富达国际基金经理彭添裕对亚洲债券投资提出以下观点：

“由于美伊冲突等地缘政治 局势紧张加剧，投资者在应对通胀压力和增长不确定性时，正面临更为复杂的决策环境。在这种背景下，收益仍然是相对具有韧性的回报来源，尤其是当由利率预期和经济增长驱动的市场表现变得更加波动时。我们认为，尤其在经济周期的后期阶段，投资者应更加关注收益质量，而非在容易出现回撤和违约风险的板块中单纯追逐收益率。亚洲固定收益资产在信用质量与收益稳定性方面具备具有吸引力的组合优势，同时其久期水平也短于许多全球固定收益资产。

“从内部结构来看，亚洲各经济体在增长和通胀走势上的分化，为主动管理创造了投资机会。北亚地区普遍对能源冲击表现出更强的韧性，并受益于AI和半导体周期等结构性增长驱动因素。相比之下，东盟(ASEAN)经济体对能源和食品价格带来的通胀传导更为敏感，这可能会给货币和财政支持形成压力。最终，这些差异导致区域内政策路径持续分化，并进而影响整个地区的投资回报表现。

“从资产配置的角度来看，本地货币债券有望从这些分化中受益。这类资产不仅能通过跨经济体的相对价值交易创造回报机会，也能在不同市场周期中为投资者提供具有吸引力的收益来源。例如，投资者可以在定价过度加息的市场中布局收益率曲线短端，或者通过外汇对冲策略来提高收益率。与定期存款相比，某些本地货币债券(如以港币、离岸人民币或澳元计价的债券)兼具高信用质量、相对较少被压缩的利差以及更具吸引力的收益水平。

“亚洲投资级美元债依然是全球信用质量最高的板块，这一优势主要得益于有较高比例的国有企业或及其关联主体，从而限制了下行风险。与此同时，亚洲高收益债券目前仍在全球范围内提供最高收益率和最短久期的资产组合特征，并且随着中国房地产市场状况趋于稳定，其信用质量已得到显著改善。”

富达国际衍生品投资主管李肇斌针对股息收益投资提出以下观点：

“我们认为，亚洲市场正在进入一个需要更审慎选择收益投资产品的阶段。市场对收益的需求依然强劲，许多产品也围绕特定的目标收益率或分红率进行推广。然而，投资者不应将较高的表面收益率等同于强劲的投资回报。从历史经验来看，收益策略在投资组合中扮演着防御性角色，但当策略过渡聚焦于最大化表面收益率，而非资本保值、持续创造收益和交付整体回报时，这一防御属性可能会被削弱。

“在一个更为宏观且复杂的环境中——其特征包括持续的通胀、更高的融资成本、能源供应风险以及日益分化的政策路径，收益型投资者不应只着眼于账面收益率最高的资产，更要考虑收益来源能否在不同市场周期得到持续并有所增长。就股票市场而言，这意味着投资者要专注于那些拥有定价能力、强劲自由现金流生成能力、稳健资产负债表、自律的管理团队，以及在回馈股东与再投资之间取得平衡的公司。

“我们同样认为，分红率不应成为衡量收益策略吸引力的唯一标准。随着时间的推移，在优质企业与合理估值的支撑下，股息持续增长要比初始高收益率更加重要。相反，如果高收益是建立在高杠杆、过度派息或牺牲资本价值之上，投资者便有可能落入收益陷阱。

“与此同时，收益的定义正在不断拓宽。除了传统的债券票息和股票分红之外，妥善运用期权也可以提供额外的收益来源，波动率也可以在纪律性框架下转化为收益。然而，基于期权的收益策略可能会带来额外风险。这类策略需要在收益生成、额外风险敞口以及可能放弃的股市上行空间之间进行谨慎平衡，并以稳健的风险管理为核心，而非单纯追求短期收益最大化。

“最后，投资者应当注意到，股票市场的回报正日益集中在少数与AI相关的行业和公司中。因此，被动型投资配置可能在不易察觉的情况下，面临较高的国家、行业及个股集中度风险。对于红利投资者而言，跨市场、跨行业、跨证券及跨收益来源构建多元化的投资组合，将是增强韧性并实现可持续回报的关键。”

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